Market reaction to international listing: Case of African companies listed on the London Stock Exchange

Résumé

Cet article examine la réaction du marché à la double cotation boursière. En effet, peu d’attention est accordée aux entreprises africaines cotées sur les marchés internationaux qui font l’objet de notre étude. L'échantillon se compose des seules douze (12) entreprises africaines de cinq pays différents qui sont cotées simultanément à leur Bourses d’origine et au « marché principal » de la bourse Britannique. L’échantillon est identifié à partir de la base des données Bloomberg. À l’aide de la méthodologie d’étude d’événement qui consiste à estimer la rentabilité dite « normale » et la rentabilité anormale, l'étude estime un modèle de marché pour chaque entreprise de notre échantillon en utilisant des rendements journaliers et un indice pondéré par la capitalisation boursière pour le marché de chaque pays. Les paramètres du modèle de marché sont d'abord estimés pour la période avant l’événement et allant de -240 jours à -30 jours avec une fenêtre d’estimation de 61 jours (-30j, +30j) autour de la date d’introduction en bourse incluant le jour de l’événement j0. L’effet de la cotation étrangère sur le marché d’origine reste positif et significatif, expliqué par un cadre juridique offrant une meilleure protection et une base d’actionnaire plus large. Parallèlement, la cotation étrangère est considérée comme une bonne initiative pour les sociétés sélectionnées et leurs actionnaires en général. Pour conclure, la réaction du cours des actions est liée au choix de la bourse et à la situation économique du pays d’accueil.

Mots clés : cotation étrangère, marché émergent, cours boursiers, modèle de marché, rentabilité anormale.

Classification JEL : M13, M15, O32

Type de l’article : Etude empirique