La structure financière des entreprises familiales : quelles spécificités par rapport aux entreprises non familiales ?

Résumé

La structure financière des entreprises familiales est étudiée à travers des résultats qui demeurent parfois divergents : certaines recherches mettent en évidence un endettement plus faible que celui des entreprises non familiales, tandis que d’autres ne constatent pas de différence significative ou montrent que la dette peut être préférée à l’ouverture du capital. Cette hétérogénéité révèle une limite des explications qui réduisent le choix de financement aux seuls arbitrages entre rentabilité et risque. Cet article examine la manière dont les objectifs familiaux, le maintien du contrôle, la pérennité et la richesse socio-émotionnelle peuvent ainsi compléter les déterminants financiers classiques de la structure du capital. La démarche repose sur une revue narrative structurée des travaux théoriques et empiriques mobilisés dans la littérature sur les firmes familiales. L’analyse confronte les principales théories de la structure du capital aux particularités de la propriété familiale et distingue la préférence relative pour la dette, la capacité effective d’endettement et le niveau d’endettement observé. Elle débouche sur un cadre conceptuel intégrateur et sur six propositions de recherche concernant le contrôle familial, la richesse socio-émotionnelle, la pérennité, les relations bancaires, la religion et les facteurs de contingence. L’article contribue ainsi à expliquer pourquoi les choix financiers des entreprises familiales ne sont ni uniformes ni systématiquement opposés à ceux des entreprises non familiales.

Classification JEL : G32, L26, M13

Type de papier : article théorique