Concentration et enjeux de diversification du financement participatif au Maroc : une analyse empirique à partir des données de Bank Al-Maghrib

Résumé

La littérature sur la finance participative marocaine aborde la gouvernance, l’innovation et le financement des PME, mais documente moins la concentration des financements par objet économique au moyen d’indicateurs synthétiques permettant de distinguer croissance des encours et diversification de leur allocation. Cet article propose une analyse empirique descriptive et exploratoire fondée principalement sur les rapports publics de Bank Al-Maghrib. À fin 2024, les encours atteignent 33,8 milliards de dirhams, en hausse de 19,9 % sur un an. L’immobilier représente 78,7 % des encours, l’équipement 15,4 % et la consommation et la trésorerie 5,9 %. Le HHI calculé sur ces trois catégories s’établit à 0,6466, soit 6 466 sur une échelle de 0 à 10 000 et environ 1,55 catégorie effective. L’entropie de Shannon atteint 0,6436, correspondant à environ 1,90 catégorie effective. Ces deux indicateurs décrivent une allocation très inégalement répartie, dominée par l’immobilier. La comparaison indicative des exercices 2022 à 2024 fait apparaître une diminution du HHI, de 0,7045 à 0,6466, mais cette évolution doit être interprétée avec prudence en raison de la précision variable des données publiées et de l’agrégation des catégories. La Mourabaha représente par ailleurs 99 % des financements participatifs ; cette information relève toutefois d’une nomenclature par instrument contractuel distincte de la ventilation par objet économique. L’étude ne mesure pas directement la part des PME, n’identifie pas les déterminants de la concentration et n’établit aucun lien causal. Elle repose sur une source institutionnelle principale, trois catégories agrégées et une analyse détaillée de 2024. Le HHI est utilisé comme indicateur descriptif, et non comme seuil réglementaire, structure optimale ou mesure de performance. La priorité opérationnelle proposée consiste à publier des ventilations annuelles stables et comparables par objet économique et par instrument, sous réserve des exigences de confidentialité, afin de permettre un suivi longitudinal plus robuste de la diversification.

Classification JEL : G21, G23, G28
Type du papier : Étude empirique exploratoire et descriptive