La réponse de Bank Al-Maghrib au choc sanitaire de la Covid-19: analyse empirique documentaire et quantitative du cas marocain

Résumé

La pandémie de la Covid-19 a constitué un choc exogène majeur pour les économies ouvertes, en combinant une contraction de l’activité réelle, une perturbation des circuits de financement et une montée exceptionnelle de l’incertitude. Dans ce contexte, l’objectif de cet article est d’analyser la réponse de Bank Al-Maghrib face au choc sanitaire, tout en examinant la manière dont l’action monétaire s’est articulée avec les contraintes budgétaires et financières propres à l’économie marocaine. La contribution de l’étude est double. Sur le plan analytique, elle clarifie les canaux par lesquels une banque centrale peut agir lorsque le choc ne provient pas initialement de la sphère monétaire. Sur le plan empirique, elle mobilise une base de données annuelle réelle couvrant la période 2010-2024, construite à partir des données publiques de Bank Al-Maghrib, de la Banque mondiale, du Fonds monétaire international, de FRED et de Penn World Table. La méthodologie repose sur une analyse empirique documentaire et quantitative combinant statistiques descriptives, comparaison par période, matrice de corrélation et régression exploratoire avec erreurs robustes HC3. Les résultats montrent que le taux directeur a été fortement assoupli en 2020, passant de 2,25 % fin 2019 à 1,50 % fin 2020, tandis que le ratio de réserve obligatoire a été ramené à zéro. Cette orientation accommodante s’est accompagnée d’un renforcement des réserves internationales, mais aussi d’une dégradation marquée du solde budgétaire en 2020. L’étude conclut que la réponse monétaire a contribué à préserver la liquidité et la stabilité financière, mais que son efficacité est restée conditionnée par la coordination avec la politique budgétaire et par les caractéristiques structurelles de la transmission monétaire au Maroc.

Classification JEL : E52, E58, E44, H12.

Type de papier : Analyse empirique documentaire et quantitative.