Déterminants du déploiement du capital dans l’industrie du capital-investissement dans les marchés émergents : cas du Maroc

Résumé

Le capital-investissement constitue une source croissante de financement des investissements productifs dans les économies émergentes, où l’accès au capital à long terme demeure limité. Alors que la littérature s’est largement intéressée aux déterminants du capital-investissement dans les économies développées, les facteurs influençant le déploiement effectif du capital dans les contextes émergents restent peu étudiés. Cette recherche analyse les déterminants du déploiement du capital-investissement au Maroc sur la période 2005–2021, en mettant l’accent sur la taille du centre financier, la qualité des infrastructures, l’environnement fiscal et le développement financier.

L’étude mobilise une régression PLS combinée à une validation croisée jackknife afin de tenir compte de la petite taille de l’échantillon et des problèmes de multicolinéarité. Les résultats montrent que la taille du centre financier (VIP = 1,178) et la qualité des infrastructures (VIP = 1,139) exercent un effet positif et significatif sur le déploiement du capital, tandis que la fiscalité (VIP = 1,030) a un effet négatif. En revanche, le développement financier n’apparaît pas comme un déterminant significatif (VIP = 0,502). Le modèle explique 54,5 % de la variance du déploiement (R²Ycum = 0,545) et présente une capacité prédictive élevée (Q²cum = 0,486).

Au-delà des résultats empiriques, cette étude montre, dans la lignée de Pagano (1993), que la réduction des coûts d’intermédiation ne dépend pas uniquement du développement du système financier dans les économies émergentes. Elle repose aussi sur des facteurs comme la concentration des acteurs financiers et la qualité des infrastructures. Ces résultats suggèrent que l’allocation du capital y est fortement influencée par les effets d’agglomération et les contraintes structurelles.

JEL Classification: G15, G20, G24, F43, E22, E44.

Paper type : Recherche Empirique