Structure du capital et création de valeur dans les entreprises camerounaises

Résumé

La prise de décision concernant la structure du capital et la création de valeur pour les parties prenantes sont au centre des préoccupations des entreprises. Une littérature abondante particulièrement anglo-Saxonne existe sur ce sujet. Toutefois, les résultats des études menées n’apportent pas encore une réponse définitive et satisfaisante à cette question. La présente communication se veut une contribution à l’analyse de l’impact de la structure du capital sur les variables de création de la valeur actionnariale et partenariale. Le cadre théorique utilisé est celui de la théorie de Modigliani et Miller, la théorie du compromis, la théorie de l’ordre hiérarchique du financement, la théorie du signal et la théorie de l’agence. Après le nettoyage des données bilancielles et financières issues de l’INS[1], nous avons conservé un échantillon de panel cylindré composé de 777 entreprises camerounaises, essentiellement des SARL et des SA appartenant à six sous-secteurs d’activités. L’étude s’étend sur une période de 4 ans, entre 2014 et 2017. En utilisant les analyses de régression à partir du logiciel Stata 14, nous parvenons aux résultats suivants : (1) les dettes financières et les capitaux propres, influencent respectivement, de manière négative et significative la création de valeur actionnariale captée par la ROCE et la création de valeur actionnariale captée par la PAS. (2) Les dettes financières et les capitaux propres ont un impact positif et significatif, respectivement sur la création de valeur partenariale captée par la PAS et sur la création de valeur actionnariale captée par la ROCE. Ces résultats suggèrent que les entreprises camerounaises doivent combiner de manière optimale les financements par endettement et par capitaux propres pour créer de la valeur partenariale et actionnariale. Elles doivent en sus, utiliser le financement par fonds propres en raison de son impact positif sur la création de valeur actionnariale et recourir en cas de besoin au crédit bancaire dont l’effet sur la création de valeur partenariale est établi.

JEL Classification : G32

Type de papier : Recherche empirique

[1] L’Institut National de la Statistique du Cameroun.