La retraite par capitalisation protège-t-elle contre le vieillissement démographique ? une analyse théorique

Résumé

Depuis les années 1980, plusieurs évolutions défavorables se sont conjuguées pour mettre la lumière sur les difficultés des systèmes de retraite par répartition à assurer leurs équilibres financiers. Les systèmes publics de pension sont entrés en crise dans plusieurs pays.

Afin de sortir de cette impasse, d’aucuns considèrent que le seul moyen est de se libérer du « piège de la répartition » en mettant en place des régimes de retraite par capitalisation. L’argument phare avancé est que, contrairement aux vieux systèmes publics par répartition, une retraite par capitalisation, assise sur l’épargne individuelle, est à l’abri du problème du vieillissement démographique.

Cependant, dans les développements qui suivent, on va essayer de montrer que, contrairement à ce qu’on avance souvent, la capitalisation n’est pas un système intrinsèquement protégé contre les conséquences des changements démographiques. Avec une génération moins nombreuse que celle qui l’a précédée, on aura beaucoup de peine à financer les retraites que l’on soit en répartition ou en capitalisation. Il ne faut pas perdre de vue le fait que, fondamentalement, les retraites ne sont rien d’autre qu’une ponction sur le travail des personnes en activité au moment où les pensions sont perçues. Cette réalité élémentaire peut être à peine visible dans le cas d’un système qui repose sur l’épargne individuelle, mais elle n’en demeure pas moins vraie.

JEL Classification : H55

Type de l’article : Recherche Théorique