L’OCP comme étude de cas : un test de validation empirique de la réforme de l’État actionnaire marocain portée par l’ANGSPE

Résumé

Dans un contexte marqué par une profonde mutation de l’architecture économique publique au Maroc, illustrée par le passage d’un "État-tuteur" à un "État-actionnaire actif", à travers la création de l’Agence Nationale de Gestion des Participations de l'Etat (ANGSPE). Cet article analyse l'ingénierie de performance du Groupe OCP, en tant benchmark opérationnel et laboratoire de modernisation pour ce nouveau paradigme de gestion publique. En s'appuyant sur une approche qualitative inductive centrée sur une étude de cas unique, qui mobilise une stratégie de triangulation entre analyse documentaire, lecture financière croisée (normes IFRS) et entretiens semi-directifs, l’analyse démontre comment la transformation du groupe OCP en SA et l’adoption des normes IFRS, ont permis de renforcer la transparence, de réduire les asymétries d’information et d’attirer les capitaux internationaux en faveur du groupe. En effet, et en dépit d'un environnement macroéconomique adverse et volatil en 2023, les résultats de l’exercice 2025, démontrent une croissance robuste du chiffre d’affaires (+17,5 %) et une hausse de l’EBITDA (+10,6 %), mettant en évidence l'impact positif de l’adoption d'une nouvelle norme IFRS, en l'occurrence IFRS 10, pour l'intégration de Jacobs Engineering SA (JESA), ayant permis d'attirer des capitaux via une émission obligataire de 1,75 milliard de dollars en 2025.  En conclusion, l'article propose une feuille de route pour la transposition du modèle de holding stratégique de l'OCP à l’ensemble du périmètre de l'ANGSPE, afin de maximiser la valeur économique nationale.

JEL Classification : G38, L32, M41.

Type du papier : Recherche empirique/Etude de cas.